Рост производства. В III квартале 2024 года производство никеля увеличилось на 16% по сравнению с предыдущим кварталом, до 56 тыс. тонн, благодаря успешному ремонту Надеждинского завода.

Прогноз на 2024 год повышен. Компания увеличила прогноз производства никеля на 5–6%, а палладия — на 14–20% с учётом новых мощностей.

Финансовые показатели. Аналитики Альфа-Банка прогнозируют, что EBITDA за 2024 год составит около 494 млрд руб., свободный денежный поток — 98,5 млрд руб.

Изменение таргета. Целевая цена акций Норникеля повышена до 147 руб., что предполагает 45% роста.


В III квартале 2024 года производство никеля возросло на 16% по сравнению с предыдущим кварталом и достигло 56 тыс. т. В целом за девять месяцев текущего года объём производства никеля остался на уровне более 146 тыс. т, что сопоставимо с показателями прошлого года.

Кроме того, Норникель увеличил прогнозы производства на 2024 год: никеля на 5–6% и палладия на 14–20%. Это оптимистичное обновление связано с введением новых, более эффективных мощностей и положительно скажется на финансовых результатах компании. Мы ожидаем, что EBITDA в 2024 году составит около 494 млрд руб., а свободный денежный поток — 98,5 млрд руб.

Fix Price в четверг, 31 октября, раскроет результаты за III квартал 2024 г. по МСФО.

Прогнозируем, что Fix Price покажет рост выручки на 9% к аналогичному периоду прошлого года — до 81,4 млрд руб. В июле–августе рост непродуктовых розничных продаж в РФ замедлился. Вероятно, спрос на непродуктовый ассортимент компании также оставался под давлением макросреды. Вместе с тем ждем, что Fix Price продолжала активно открывать магазины.

Ждем, что динамика EBITDA по стандарту IAS 17 осталась слабой — снизилась на 10% при сокращении рентабельности на 2,6 п.п. до 12%. Полагаем, на рентабельность продолжил давить рост расходов на персонал. В результате прогнозируем снижение чистой прибыли на 9%.

Ключевое значение в отчете будет иметь динамика сопоставимых продаж и рентабельности. Мы не закладываем в прогнозах значимых улучшений в этом квартале.

Сохраняем позитивный взгляд на расписки Fix Price при текущей оценке в 2,8x по мультипликатору EV/EBITDA и 5,9х по мультипликатору Р/Е на прогнозный 2024 г.

С 5 сентября, последнего пересмотра целевой цены по бумагам Мечела, котировки его обыкновенных и привилегированных акций потеряли 15–16%, упав ниже целевого уровня в 100 руб. на фоне дальнейшего ужесточения ДКП Банком России (повышения ключевой ставки до 21%).

В результате коррекции образовался небольшой, 4%-ный, потенциал роста до целевой цены, на основании чего рейтинг по обеим бумагам повышается с «Продавать» до «Держать».

Мы по-прежнему не ждем восстановления прибылей Мечела в ближайшие полгода-год из-за удешевления угля и роста процентных расходов.

Полагаем, долговая нагрузка эмитента продолжит увеличиваться и по коэффициенту чистый долг / EBITDA достигнет 4,0 на конец 2024 г., а на процентные расходы в 2024–2025 гг. уйдет около 70% EBITDA.

Сбербанк в четверг, 31 октября, опубликует финансовые результаты за III квартал 2024 г. по МСФО. В этот же день менеджмент банка проведет телеконференцию с инвестиционным сообществом.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Чистый процентный доход, по нашей оценке, вырос на 6% в квартальном сравнении (к/к) и на 13% в годовом (г/г), до 758 млрд руб. На показателе сказалось замедление динамики выдачи кредитов. Чистая процентная маржа, вероятно, осталась на уровне 5,8%. При этом прогноз менеджмента на 2024 г. — выше 5,7%.
• Мы ожидаем рост чистого комиссионного дохода на 7% г/г при нулевой динамике за квартал, до 209 млрд руб., за счет роста объемов транзакций.
• По нашим прогнозам, прибыль за III квартал достигла 408 млрд руб. (-3% к/к; -1% г/г).
• Отчисления в резерв, на наш взгляд, вернулись в III квартале к нормальным значениям после сокращения объемов во II кварталу. Ожидаем, что за квартал показатель вырос на 29%, за год — почти в три раза, до 127 млрд руб. При этом стоимость риска, по нашей оценке, выросла до 1,2%, что выше ориентира банка за 2024 г. (1–1,1%).

Совет директоров HeadHunter объявил рекомендацию по особому дивиденду в размере 907 руб. на акцию. Это около 100% скорректированной чистой прибыли за прошедшие 2021-23 гг. и текущий 2024г., что соответствует верхней границе диапазона по дивполитике, сообщила компания. Акционеры рассмотрят решение по дивиденду на внеочередном собрании 6 декабря. Предложенная дата закрытия реестра для получения дивиденда — 17 декабря. Планируемый срок выплаты — до 25 декабря.
Для акционеров, владеющих долей в МКПАО «Хэдхантер» через Headhunter Group PLC, ожидаемый срок выплаты — III квартал 2025 г., из-за особенностей корпоративной структуры компании и требований законодательства. Для получения дивидендов акционерам Headhunter Group PLC потребуется пройти процедуру конвертации своих американских депозитарных расписок (АДР) в обыкновенные акции МКАО «Хэдхантер Груп ПИЭЛСИ».

Объявленный особый дивиденд соответствует привлекательной дивдоходности 22%. Он также существенно выше возможного диапазона в 640-700 руб.

По итогам 9 месяцев 2024 года автопарк сервиса достиг 30 506 автомобилей, увеличившись на 26% по сравнению с прошлогодним показателем. Количество проданных минут составило 1 431 млн (+24% г/г), а число активных пользователей в месяц (MAU) увеличилось на 18% г/г до 599 тыс. Отдельно за 3-й квартал 2024 количество проданных минут составило 524 млн (+13% г/г), а показатель MAU увеличился на 17% г/г до 665 тыс.

 Делимобиль продемонстрировал хорошие операционные результаты за 9 месяцев 2024 года. По нашим оценкам, к концу 2024 года автопарк компании должен достичь 32,5 тыс. машин — в этом, на наш взгляд, состоит возможность некоторой позитивной переоценки. Исходя из наших прогнозов, «Делимобиль» торгуется на уровне около 9,0x по мультипликатору EV/EBITDA 2024.

ВТБ опубликовал отчетность по МСФО за 3кв24 и 9М24, отразив ожидаемое снижение чистой процентной маржи и рентабельности. Динамика комиссионных доходов и расходов на резервирование позволяет нам улучшить прогноз по прибыли на 2024 год, распределение части которой на дивиденды все еще маловероятно. Мы сохраняем рейтинг ДЕРЖАТЬ для акций ВТБ с целевой ценой 115 руб.

Чистая процентная маржа остается под давлением
Кредитный портфель ВТБ в 3кв24 вырос на 3,0% кв/кв (13,0% с начала года), при этом основным драйвером выступил корпоративный сектор, нарастивший задолженность на 4,1% кв/кв (14,4% с начала года). Средства клиентов за тот же период увеличились на 7,8% (14,5% с начала года), что сопровождалось снижением отношения кредитов к депозитам до 88% (92% на конец 1П24) и дальнейшим снижением чистой процентной маржи (1,8% после 1,9% во 2кв24). С учетом существенного ужесточения денежно-кредитной политики Банка России во 2П24, чистая процентная маржа останется под давлением в 4кв24 и начале 2025 года.

Норникель опубликовал позитивные производственные результаты за третий квартал и девять месяцев 2024 года.

Прогноз по производству никеля за 2024 год был повышен на 5-7%, палладия и платины — на 10-14%. Это обусловлено увеличением объемов добычи руды и завершением ремонтов раньше сроков.

Несмотря на это, аналитики Т-Инвестиций сохраняют нейтральный взгляд на акции добытчика на фоне низких цен на никель. Также, по нашей оценке, от Норникеля вряд ли стоит ждать больших дивидендов. Доходность выплат за 2024 год может составить менее 5%.

Прокомментируем отчет Ленты.

1.  Выручка +55%. Ровно как мы ожидали. Прирост как за счет LFL-среднего чека и трафика, так и за счет консолидации Монетки и роста количества новых магазинов. Тут всё отлично. Проблемы только в онлайн-продажах.
2.  EBITDA маржа – самая лучшая в секторе! 8,1% за третий квартал. Сама EBITDA выросла на 141%! Это также немного выше даже наших оптимистичных ожиданий.
3.  Чистая прибыль выросла в 14 раз. Тут рост с низкой базы, но он мог быть ещё выше, если бы не рост налогов. В этом квартале было большое разовое начисление.
4.  Чистый долг/EBITDA уже 1,4х! Это лучше ожиданий. При этом Лента не стала рефинансировать старый долг по новым ставкам, так что процентные расходы почти не выросли. К концу года предполагается уровень 1,1-1,2х, что открывает дорогу к дивидендам.
5.  Оценка компании почти сравнялась с X5: EV/EBITDA 3.3х, EV/EBITDA 2024 2,9х. Очень дешево.

Как итог, отчет очень сильный и даже выше ожиданий. Мы по-прежнему видим справедливую оценку Ленты даже при текущей высокой ставке на уровне 1700 рублей.

Продажи группы составили 234 тыс. кв. м, результат отразил падение на 45% г/г — против роста на 42% г/г в 1п24. Давление на продажи оказало сворачивание программ льготного ипотечного кредитования, высокие ставки в экономике и ажиотажный спрос в 2023 г.

В денежном выражении продажи снизились на 37% г/г до 50 млрд руб. Падение объемов было частично компенсировано ростом средней цены реализации на 14% г/г до 215 тыс. руб. за кв. м.

Доля ипотечных продаж составила 75% против 84% во 2к24. При этом доля продаж в рассрочку выросла до 25%. Семейная ипотека остается основной программой субсидированного кредитования, а общерыночные ипотечные ставки демонстрируют рост в 3к24.

Мы ожидаем, что падение объемов продаж в 4к24 будет как минимум сопоставимо с 3к24, а снижение в целом по 2024 г. окажется на уровне 20% на фоне сохранения высоких ставок и реализации спроса перед сворачиванием льготной ипотеки. При этом, по нашим оценкам, рост средней стоимости может сохраниться на уровне 3к24.

Акции группы снизились на 54% с начала года против среднего снижения по сектору на 19%. Считаем, что давление на бумаги компании может продолжиться на фоне падения продаж и высоких процентных платежей.